ESG und Private Equity: was Fonds von ihren Portfoliounternehmen verlangen
Wenn ein Private-Equity-Fonds bei Ihrem Unternehmen einsteigt, kommen Anfragen nach ESG-Daten. Was er verlangt, warum, was sich mit SFDR 2.0 ändert und wie Sie sich vorbereiten, ohne Fragebögen hinterherzulaufen.
Private-Equity-Fonds verlangen von ihren Portfoliounternehmen messbare ESG-Daten: Treibhausgasemissionen, Energie, Abfälle, Arbeitssicherheit, Diversität und Governance. Sie tun das, weil die europäische Offenlegungsverordnung SFDR sie verpflichtet, diese Kennzahlen gegenüber ihren Investoren offenzulegen, und weil die Daten den Unternehmenswert beim Verkauf beeinflussen. Die Reform SFDR 2.0, die im Oktober 2026 noch verhandelt wird, wird die Fondskategorien ändern, die Anfragen aber nicht verschwinden lassen.
Warum Fonds ESG-Daten verlangen
Ein Private-Equity-Fonds sammelt Kapital von institutionellen Investoren wie Pensionsfonds, Versicherungen und Stiftungen und investiert es in nicht börsennotierte Unternehmen. Diese Investoren verlangen vom Fonds den Nachweis, wie er ESG-Risiken und -Auswirkungen steuert. Der Fonds wiederum gibt die Fragen an die Unternehmen weiter, die er besitzt.
Es gibt drei Gründe, die meist zusammenkommen:
- regulatorische Pflichten: In Europa müssen Fondsmanager nach der SFDR Nachhaltigkeitsinformationen zu ihren Produkten veröffentlichen;
- Anforderungen der Investoren: Viele institutionelle Investoren verlangen jedes Jahr einen Satz von Standardkennzahlen für das gesamte Portfolio;
- Wert beim Exit: Wer das Unternehmen vom Fonds kauft, führt eine ESG-Due-Diligence durch, und geordnete Daten verringern Preisabschläge und Verhandlungsdauer.
SFDR: die 2026 geltenden Regeln
Die Verordnung (EU) 2019/2088, bekannt als SFDR, gilt seit dem 10. März 2021 für Fondsmanager und andere Finanzmarktteilnehmer. In der Praxis hat sie die Fonds in drei Gruppen geteilt: Fonds nach Artikel 6 ohne erklärte Nachhaltigkeitsmerkmale; Fonds nach Artikel 8, die ökologische oder soziale Merkmale bewerben; Fonds nach Artikel 9, die ein nachhaltiges Investitionsziel verfolgen.
Für Portfoliounternehmen sind die wichtigsten nachteiligen Auswirkungen (PAI, principal adverse impacts) der konkreteste Punkt. Die Delegierte Verordnung (EU) 2022/1288 listet die verpflichtenden Indikatoren für Investitionen in Unternehmen auf. Hier gruppiert:
| Thema | PAI-Indikatoren für Beteiligungsunternehmen |
|---|---|
| Klima | Treibhausgasemissionen Scope 1, 2 und 3, CO₂-Fußabdruck, Emissionsintensität, Engagement in fossilen Brennstoffen |
| Energie | Anteil nicht erneuerbarer Energie an Verbrauch und Erzeugung, Energieintensität in klimaintensiven Sektoren |
| Natur | Tätigkeiten in Gebieten mit schutzbedürftiger Biodiversität, Emissionen in Wasser, gefährliche und radioaktive Abfälle |
| Soziales und Governance | Verstöße gegen die Prinzipien des UN Global Compact und die OECD-Leitsätze, fehlende Kontrollprozesse, unbereinigtes geschlechtsspezifisches Verdienstgefälle, Geschlechterdiversität im Leitungsorgan, umstrittene Waffen |
Viele dieser Kennzahlen werden von nicht börsennotierten Unternehmen nicht veröffentlicht. Deshalb fragt der Fonds sie direkt bei Ihnen ab, oft mit einem jährlichen Fragebogen. Wenn Ihnen die Emissionen als schwierigster Punkt erscheinen, beginnen Sie mit unserem Leitfaden zu Scope 1, 2 und 3 mit Beispielen.
SFDR 2.0: was die Kommission vorschlägt und wie der Stand ist
Am 20. November 2025 hat die Europäische Kommission eine grundlegende Überarbeitung der SFDR vorgeschlagen. Der Grundgedanke ist, dass die Artikel 8 und 9 als Marktetiketten ohne klare Kriterien verwendet wurden. Der Vorschlag ersetzt sie durch drei freiwillige Produktkategorien, jeweils mit Mindestkriterien:
- nachhaltig (sustainable), für Produkte, die in bereits nachhaltige Tätigkeiten investieren;
- Transition, für Produkte, die Unternehmen und Projekte auf einem Verbesserungspfad finanzieren;
- ESG basics, für Produkte, die ESG-Faktoren berücksichtigen, ohne die Anforderungen der ersten beiden zu erfüllen.
Für alle Kategorien verlangt der Vorschlag, dass mindestens 70 % der Investitionen mit der erklärten Strategie übereinstimmen. Außerdem entfällt die Pflicht, auf Ebene des Fondsmanagers die Erklärung zu den wichtigsten nachteiligen Auswirkungen zu veröffentlichen, um Überschneidungen mit der CSRD zu verringern.
Im Oktober 2026 ist der Text noch kein geltendes Recht. Der Rat hat seine Verhandlungsposition im Juni 2026 festgelegt, das Europäische Parlament hat die Beratung im ECON-Ausschuss im September abgeschlossen. Es fehlt noch die abschließende Verhandlung zwischen den Institutionen. Die neuen Regeln sollen erst nach einer Übergangszeit gelten, also nicht vor Ende 2028. Eine der offenen Fragen ist gerade, wie viele PAI-Indikatoren in den neuen Kategorien verpflichtend bleiben.
Für Ihr Unternehmen ist die Schlussfolgerung praktisch: Auch mit SFDR 2.0 muss der Fonds mit Daten belegen, dass seine Investitionen die Kriterien der gewählten Kategorie erfüllen. Die Fragen zu Emissionen, Energie und Governance bleiben.
Was von Ihnen verlangt wird, Phase für Phase
Die Anfragen ändern sich im Laufe der Investition. Wenn Sie wissen, was wann kommt, können Sie sich rechtzeitig vorbereiten:
| Phase | Was der Fonds verlangt | Was Sie bereithalten sollten |
|---|---|---|
| Due Diligence vor dem Einstieg | Umwelt-, Sozial- und Governance-Risiken, Rechtsstreitigkeiten, Genehmigungen, Abfallmanagement | Umweltgenehmigungen, Abfallregister, Richtlinien, Daten zu Arbeitsunfällen und Personal |
| Erste Monate nach dem Einstieg | ESG-Aktionsplan mit Prioritäten und Verantwortlichen, oft Teil des 100-Tage-Plans | Eine Baseline für Verbrauch und Emissionen, eine interne Ansprechperson |
| Jährliches Monitoring | Fragebogen mit Standard-KPIs, oft mit Fristen im ersten Quartal | Vorjahresdaten zu Energie, Emissionen, Personal und Governance, mit Quellen |
| Exit | ESG-Due-Diligence des Käufers, manchmal ein vom Verkäufer erstellter Bericht | Zeitreihe der Kennzahlen, Belege für Verbesserungen, Nachhaltigkeitsbericht |
Der jährliche Fragebogen ist der anspruchsvollste Moment, weil er mit dem Jahresabschluss zusammenfällt. Dieselben Fragen ähneln zudem stark denen der ESG-Fragebögen der Banken: Es lohnt sich, nur einmal zu antworten, aus einer einzigen Datenbasis.
Die gefragtesten KPIs: die EDCI-Kennzahlen
Damit nicht jeder Fonds einen anderen Fragebogen verwendet, hat sich im Private Equity die ESG Data Convergence Initiative (EDCI) verbreitet. Sie vereint über 400 Fondsmanager und Investoren, und die erhobenen Daten fließen in einen anonymen Benchmark, den die Boston Consulting Group erstellt. Die Basiskennzahlen sind:
- Treibhausgasemissionen Scope 1 und 2, mit Scope 3 optional;
- Dekarbonisierung, also das Vorhandensein von Reduktionszielen, zum Beispiel von der SBTi validiert;
- erneuerbare Energie am Gesamtverbrauch;
- Diversität im Verwaltungsrat und im Management;
- Arbeitsunfälle, Ausfalltage und tödliche Unfälle;
- Nettoneueinstellungen und Fluktuation;
- Mitarbeiterengagement, zum Beispiel ob interne Befragungen durchgeführt werden;
- Cybersicherheit, der zuletzt hinzugekommene Bereich.
Der Zeitplan zählt: Teilnehmende Fondsmanager müssen die Erhebung der Daten für 2026 bis zum 30. April 2027 abschließen. In der Praxis wird Ihr Fonds die Zahlen des gerade abgeschlossenen Jahres zwischen Januar und März von Ihnen anfordern.
Wie Sie Ihr Unternehmen vorbereiten
Um gut zu antworten, braucht es keine eigene Abteilung. Es braucht eine wiederholbare Methode:
- Eine einzige Datenbasis. Erheben Sie Energie, Kraftstoffe, Abfälle, Personal und Governance einmal und verwenden Sie dieselben Zahlen für Fonds, Banken und Kunden. Eine praktische Methode finden Sie unter ESG-Daten erheben und verwalten.
- Ein anerkannter Standard. Der VSME wurde auch dafür geschaffen, Anfragen von Investoren und Banken zu beantworten: Die Empfehlung der Kommission vom 30. Juli 2025 fordert alle, die Daten von KMU verlangen, auf, sich auf diesen Standard zu stützen.
- Dokumentierte Berechnungen. Emissionen sind nach dem GHG Protocol zu berechnen, unter Angabe von Emissionsfaktoren und Quellen. Eine Zahl ohne Methode besteht keine Due Diligence.
- Eine Ansprechperson und ein Kalender. Legen Sie fest, wer die Daten wann erhebt, ausgehend von den Fristen des Fonds.
- Realistische Ziele. Der Fonds achtet auch auf Verbesserungen im Zeitverlauf: Ein Reduktionsplan mit wenigen konkreten Maßnahmen zählt mehr als viele Versprechen.
Mit Envify können Sie diesen Datensatz ausgehend von Energierechnungen, Rechnungen und Abfallbegleitscheinen vorbereiten und einen VSME-Bericht erstellen, den Sie mit dem Fonds teilen und für andere Anfragen wiederverwenden.
Private-Equity-Fonds verlangen ESG-Daten, weil die SFDR sie zur Offenlegung verpflichtet und weil die Daten den Wert beim Exit beeinflussen. Die Reform SFDR 2.0 wird noch verhandelt und gilt nicht vor Ende 2028, wird die Anfragen aber nicht abschaffen. Bauen Sie eine einzige Datenbasis auf, berechnet mit anerkannten Methoden wie VSME und GHG Protocol, und nutzen Sie sie für Fonds, Banken und Kunden.
